今天开始，我会写一系列文章，通过当前最新的一些经济数据，来帮大家揭露世界经济危机越发临近的一些阴影。
这篇文章主要来跟大家详细分析一下，经济危机最大的凶器——流动性陷阱。
实际上流动性陷阱也是引发今年3月份全球资产大崩盘的元凶，而随着美联储在短短2个月内印钞3万亿美元，这个流动性陷阱的危机似乎短暂解除了。
然而种种迹象显示，这个流动性陷阱危机，并没有随着美联储的无限印钞而解除，今年仍然有可能卷土重来。
本文会就此做一个详细分析。
（1）什么是流动性陷阱
流动性陷阱这个词在今年大家很经常听到，特别在今年3月份的时候，也是一个高频词汇。
不过很多人还是不太明白究竟什么是流动性陷阱，为什么它会有这么大的威力。
这里我先给大家做一个科普性介绍。
首先，要说到流动性陷阱，就要提到凯恩斯这个人。
因为流动性陷阱本身最早就是凯恩斯提出的一个假设。
在美国1929年大萧条之后，欧美国家面对世界经济危机，当时是束手无策。
这是因为当时的欧美国家奉行的是“自由放任经济”。
这个自由放任经济主义的核心观点认为，ZF要尽可能少的干预市场，而让市场去做决策。
这个学说的奉行者过于迷信市场的“自动均衡”效应，认为在自由竞争的条件下，经济都能通过价格机制自动达到均衡。
然而大萧条发生之后，出现了经济全面过剩，这使得“自由放任经济”模式彻底失败，市场的自动均衡完全失效。
所以当时大萧条发生之后，美国甚至都在放任经济崩盘，而束手无策。
这种不作为最终导致欧美国家陷入一个长期经济衰退的过程。
这个时候凯恩斯就这样站了出来，提出了“凯恩斯主义”。
凯恩斯主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。即扩大政府开支，实行赤字财政，刺激经济，维持繁荣。
凯恩斯的这套理论，基本上是现代经济的基础理论，也是现代经济的重要基石。
凯恩斯主义很明显跟“自由放任经济”有着巨大区别。
比如凯恩斯主义强调国家宏观调控的作用，主张通过国家经济扩张来维持经济繁荣。
所以凯恩斯也被誉为“宏观经济学之父”。
本质上凯恩斯主义，就是为了解决大萧条那一次世界经济危机，而专门创立的经济学说。
而最终凯恩斯主义也很完美的解决了1929年大萧条所引发的世界经济危机。
于是凯恩斯主义的这套国家经济扩张模式，也开始被各国所使用，基本上二战之后大部分国家，都在用凯恩斯主义的模式去刺激经济，维持经济繁荣。
然而凯恩斯主义，并非完美无缺，甚至也有很多缺陷。
凯恩斯主张政府扩大财政支出，增加就业，就能够保持稳定通胀，实现经济繁荣。
然而，1974年的世界经济危机，所带来的“滞胀”效应，却让凯恩斯主义同样也陷入失效的尴尬局面。
关于滞胀，我的文章也解释过很多次。
滞胀就是说，经济一边发生通货膨胀，同时工业产出减少，失业率增加。
简单理解就是说，一边发生经济衰退，一边又发生通货膨胀。
一边是钱越来越难赚，一边是钱越来越不值钱。
这是一种很反常的现象。
因为正常来说，经济繁荣的时候，会伴随着通货膨胀。
经济衰退的时候，会伴随着通货紧缩。
这才是凯恩斯主义所认为的正常情况。
凯恩斯主义就是在经济衰退的时候，通过政府扩大财政支出，来刺激经济，从而扩大就业，扭转通货紧缩局面，维持通货膨胀，从而解决经济衰退的问题。
但滞胀周期，却严重击破了凯恩斯主义的设想。
因为在滞胀周期里，不管政府如何扩大财政支出，去刺激经济，都很容易陷入无效状态。
因为一方面是经济衰退，一方面是通货膨胀。
这种情况下，如果政府采取诸如降息的手段去刺激经济，很容易引发恶性通货膨胀。
与此同时，央行放出来的水，会仿佛流入一个黑洞里，完全刺激不了经济。
这就是“流动性陷阱”。
通常来说，流动性陷阱是伴随着滞胀周期出现的。
实际上，凯恩斯在1936年提出凯恩斯主义理论的时候，就已经预见到自己的经济理论有可能失效的一种极端情况。
所以当时凯恩斯就提出过“流动性陷阱”的假说。
只是凯恩斯也只是提出这个假设，但并没有设想解决滞胀周期的方法。
实际上，滞涨周期直到现在仍然是困扰经济学家的猛兽，还没有人找到真正能有效解决滞涨周期的方法。
凯恩斯提出的流动性陷阱，简单理解起来就是说，当利率降低0利率的时候，人们基于“流动性偏好”，只愿意持有现金或者储蓄，而不愿意把钱拿出来投资，也不愿意去进行超出正常需要的消费。
这使得当流动性陷阱发生的时候，不管央行印多少钱出来，放多少水，市场的钱总还是不够的。
因为央行印出来的钱，大部分都被流向了无底黑洞，而不能扩大国民总支出。
这就是所谓的流动性陷阱。
当流动性陷阱发生的时候，央行的货币政策就会失效。
因为不管怎么降息和放水，市场的钱总是会不够。
这实际上就是3月份全球资产暴跌的元凶。
在流动性陷阱发生之前，通常来说正常的“利率-货币”模式是这样的。
利率的下降，会增大货币的供应量。
但这会有一个边际递减效应，也就是利率越高的时候，同样降息幅度，释放的货币供应量会越大。
但当利率趋近于0的时候，降息所带来的货币供应量会越来越小，直到进入流动性陷阱，降息没办法再释放货币供应量。
之所以会出现流动性陷阱，是因为根据货币需求理论，利率是人们持有货币的机会成本。
当利率为0的时候，意味着人们持有货币的机会成本也会被降得很低。
而由于发生流动性陷阱的时候，往往伴随着经济衰退的滞胀周期。
这就使得人们更愿意持有现金，而不是去盲目投资，或者购买债券。
当现金为王的理念深入人心之后，流动性陷阱就会发生，央行不管印再多钱，都会被居民储蓄起来，从而形成资金黑洞。
而从3月份的流动性陷阱发生之后，实际上当前世界经济并没有摆脱流动性陷阱的阴影。
虽然美股因为美联储无限印钞，而收复大部分失地，也迫使很多人放弃现金为王的理念，冲入美股里参与泡沫炒作。
但问题是，泡沫总归有破灭的时候，当经济衰退已经确定性来临的时候，美股再次崩盘是难以避免的。
这意味着当下次美股崩盘的时候，流动性陷阱仍然还是会发生。
这主要是因为，当前世界经济存在着流动性陷阱的最主要3个特征：
1、宏观经济已经陷入萧条之中，进入到了一个经济衰退周期。
今天美国已经正式宣布美国经济进入到衰退周期，结束了美国历史上最长的经济增长期。
2、全球主要发达国家的央行基本都进入到了0利率时代，利率已经降无可降，即使降为负利率，也没有任何作用。
3、货币的需求弹性趋近无限大。
这是流动性陷阱的三个标志，基本上也是当前世界经济的一个现况。
所以，我们当前实际上已经处于流动性陷阱里。
并且正处于一个“滞胀周期”里。
不是通缩、也不是通胀，而是滞胀。
（2）流动性陷阱叠加泡沫危机
当前世界经济，不单单处于滞胀周期和流动性陷阱。
更是叠加了无数资产泡沫。
我之前跟大家分析过，资产泡沫，可以通过少量货币通过对敲炒作的方式炒起来。
但当经济衰退周期到来的时候，持有资产的人会增加抛售资产的欲望。
这使得看似繁荣的资产泡沫，在面对抛售潮的时候，就会像镜花水月一样被无情的击破。
并且这样的泡沫被戳破的时候，会因为流动性陷阱的存在，而被加倍放大威力。
我之前也跟大家举例过。
一只股票，假设市值有100亿美元。
在经济繁荣的时候，这支股票的大部分股东，都不愿意抛售股票，坚定长线持股，来吃企业红利。
这使得这支股票虽然市值有100亿，但在外面流动的筹码，可能只有10亿。
其他90%的股东都不参与股票抛售。
这使得，场内投资者，可以只用几亿美元的交易量，就可以把这支股票炒上去。
比如说，把这支股票从100亿，炒作到了1000亿。
这个时候，场内流通的筹码市值，也从10亿，增加到了100亿。
这个时候，这支股票的交易量就达到了几十亿美元。
换句话说，只有几十亿美元的成交量，就可以维持住一支千亿市值的股票。
但这只有几十亿美元成交量支撑起来的千亿市值，却只是“镜中花水中月”。
但经济繁荣的时候，这支股票90%的股东都会锁仓持股不卖，这样这支股票才能用这么少的成交量，维持这么高的市值。
然而当经济进入衰退的时候，持有这支股票的股东们，开始担心企业也会进入衰退，于是开始纷纷抛售股票。
于是本来只有10%的流动筹码，可能一下子增加到了30%，甚至50%。
那么这支股票1000亿的市值，就会陡然间增加了500亿美元的抛售盘。
这会直接压垮只有几十亿美元的成交量。
从而造成流动性陷阱。
也就是说，市场并没有这么多的资金，去真正以这个价格承接这么多的筹码。
于是股价就出现了大幅度下跌，甚至腰斩。
比如从1000亿美元，跌回500亿美元，甚至跌回200亿美元。
这个时候市场的几十亿美元成交量，才能维持住这个市值。
其实这是当前股市泡沫的最大一个问题。
那就是，股市整体市值太高，当场内投资者信心动摇大规模抛售的时候，市场的成交量不足以支撑这么高的市值。
从而造成股市暴跌。
这是当资产泡沫叠加流动性陷阱后，会出现的巨大问题。
也是3月份全球股市之所以会跌这么猛的主要原因。
但因为股市在3月份近乎腰斩之后，美联储的无限印钞，让大量还不确定经济真正衰退，本着捡便宜的心态去大量抄底。
这才使得股市又在短短两个月时间里涨回来。
但当经济确定衰退之后，场内投资者的信心发生动摇，当更大规模抛售潮来临的时候，市场也同样还是会因为无力承接，而发生大规模暴跌。
这主要是因为，当前全球资产的泡沫规模，远远大于当前世界货币供应量。
这使得只要全球资产泡沫被戳破的时候，价格崩盘会远远超出当前世界货币的供应量。
这个我跟大家举一系列数据说明一下。
下面这一系列图是2018年的数据，当前全球资产泡沫规模已经比下面这些图中的数据更多更大。
下图的一个小方块代表1000亿美元。
像2018年的时候美联储资产负债表还只有3.5万亿美元，现在已经暴增至7万亿美元。
2018年的时候全球股票市场总市值是73万亿美元。
而在2019年的时候全球股票市场总市值已经增加到90万亿美元。
与此同时，全球的狭义货币供应量大概为36.8万亿美元，而广义货币供应量为90.4万亿美元。
才刚刚好可以把整个股票市场买下来。
然而更大的资产泡沫还在下面。
2018年的时候，全球总债务是215万亿美元，是全球GDP总之的325%。
而这个数字现在还在滚雪球式的增加。
在这之上，是全球最主要的资产池，也就是房地产。
2018年底的时候，全球房地产总值差不多是217万亿美元。
但其实这还不是全球资产泡沫最大的地方。
更大的还在于金融衍生品。
截止2018年底，全球金融衍生品估值规模达到了544万亿美元。
并且在2019年6月，全球金融衍生品规模已经上升至640万亿美元。
这个金融衍生品，是指期货合约、远期合约、期权、权证、互换等诸多金融衍生品的总规模。
这大概就是当前全球所有资产的总规模。
可以看到，全球广义货币供应量的90万亿美元，要支撑起90万亿美元的股票总市值，217万亿美元的房地产，215万亿美元的总债务，还有640万亿美元的金融衍生品市场。
泡沫从何而来？
泡沫由此而来。
在经济繁荣的周期，大家对经济都有信心，都可以不抛售资产。
这使得各国央行可以有比较有限的货币供应，来维持住泡沫的繁荣。
然而当经济进入衰退周期的时候，大家对经济前景开始不乐观，于是开始纷纷抛售资产的时候。
货币就会不够用。
为什么说现代经济是建立在信用基础上，原因就在于此。
因为现代经济完全是建立在信心的基础上。
这也是大家经常说信心比黄金贵的原因。
基本上来说，只要全球资产的集中抛售规律达到10%，当前货币的供应体系就会马上崩盘。
泡沫之所以是泡沫，就是你在变现之前，你的账面财富有那么多。
但当你变现的时候，你会发现财富会被大幅度缩水。
这是因为，并非只有你一个人在变现，而是有大量人在变现。
所以钱才会不够用，因为当前流动的资金，不足以支撑全球资产维持在当前这么高的一个价格。
这不是美联储印钞几万亿美元，就能够解决的问题。
这就是流动性陷阱叠加资产泡沫，所会带来的一个严重问题。
综上所述。
我们其实可以很清楚看到，这一次世界经济危机爆发的根源：
1、全球经济从数十年的增长周期，进入到一个衰退周期。
2、全球资产在过去十几年的大幅度上涨中，已经严重泡沫化，远超过当前货币供应总量所能承受的极限。
3、全球债务问题十分严重，让举债扩张经济的边际效用已经到了极限。
4、全球央行已经普遍进入0利率时代，最终形成流动性陷阱。
5、滞胀周期浮现，投资者信心缺失，开始了大规模的资产抛售潮，从而形成流动性陷阱的恶性循环。
这实际上也就是3月份全球资产崩盘的主要根源。
那么我为什么说3月份的全球资产崩盘，只是本次世界经济危机的预演，而非结束。
原因在于，这三个月过去了，我们会发现当前世界经济情况，跟3个月前相比，并没有任何好转，反而还在恶化。
1、全球债务还在滚雪球式增加。
2、全球股市泡沫在短暂戳破后，被美联储的无限印钞给吹得更大。
3、全球FDC还出现一致性崩盘的迹象。
4、经济形势依然很糟糕，疫情的影响没那么快结束。
所以相比三个月前，泡沫还是那个泡沫还是那么大，还没有被彻底戳破。
经济形势仍然没有持续人们预期中的报复性增长，V型反转。
从而进入一个经济衰退周期的预期，已经被越来越多人所认同。
这只会导致资产抛售潮会随着时间推移，而不断加剧。
5、各国资金面的情况，并没有因为美联储无限印钞，就彻底宽松。
关于这一点，大家看看整个5月份的各国国债收益率情况就知道了。
美国的10年期国债收益率，最近一个月也是出现大幅度上涨。
从上面这些图可以看到，过去这一个月，美国、中国、英国、德国的国债收益率都出现较大幅度上涨。
之前跟大家说过很多次。
在国债市场里：
购买国债的人越多，国债收益率就会越低，国债价格就会越高。
反之，
购买国债的人越少，国债收益率就会上升，国债价格就会下跌。
而过去这一个月里，全球主要经济体的国债收益率都大幅度上升，这意味着整个全球资金面仍然在持续收紧。
也许看到这里你就会很奇怪，美联储不是在无限印钞，印了3万亿美元吗？怎么还会资金面收紧？
答案很简单。
这就是流动性陷阱。
再来回顾一下流动性陷阱的定义。
当流动性陷阱发生的时候，不管央行印钞多少放水多少，都会跟流入黑洞一样，无法解决市场资金面紧张的问题。
美联储的无限印钞，在3月底短暂解决了流动性危机之后，但实际上并没有因此摆脱流动性陷阱。
随着时间推移，流动性陷阱这个幽灵，仍然还是浮现在各国金融市场头上，久久不能飘去。
流动性陷阱里有一个很重要的现象就是，因为全球利率普遍降为0，这使得债券价格普遍处于历史高位，这使得人们会有更强烈抛售债券的欲望，而非持有债券。
这使得在流动性陷阱里，债券收益率会持续上升，债券价格会持续下跌。
这是当前欧美国家的一个普遍现象。
不过，关于这一点，对于我们来说还是有点例外的。
因为我们还没有0利率，我们是世界主要经济体里利率水平最高的国家。
这实际上使得我们还有降息空间。
但为什么我们5月份会跟欧美国家一样，出现国债收益率上升，而国债价格下跌的现象呢？
这是因为我们一直没有降息，这里说的降息是指全面降息，也就是降低存款基准利率，而非单单降低LPR利率。
因为我们央行一直坚持不到最危险的时候不降息的原则，使得我们整个5月份的资金面也是收紧的。
所以，我们当前跟欧美国家还是有一个区别。
那就是欧美国家普遍已经进入流动性陷阱。
而我们国家还没有进入流动性陷阱，我们还有抵御危机的弹药。
这是我们在本次经济危机里，能够比欧美国家熬到最后，乃至最后胜出的最大底气所在。
这也是为什么我们一直以极大的定力去坚持不降息。
这是因为，不到最危险的时候，我们是不会降息的。
而一旦我们降息，也就意味着至暗时刻已经到来。
这一点，大家可以在未来半年里，注意观察。
关于我更多的分析文章，大家可以关注“大白话时事”公众号查阅。
